民企混改为国有企业的方式要求条件

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搜索苑佳俊咨询如何选好混改路径及方式

混改常见路径有存量直接混改、投资新设混改、剥离不良资产混改、整合优质资产混改等路径。企业需梳理自身业务，若企业资产体量较大，承接及股东业务较多，采取存量资产直接混改将存在较大障碍；若希望彻底进行体制机制改革，则投资新设难以达到该目的。企业需综合研判自身条件，选择合适的混改路径，以使混改方案有效可行，推进顺利。

方式一：存量资产直接引入战投混改，直接引入社会资本，可一次性实现股权多元化，改革彻底，但对于资产规模过大的企业，战略投资者进入门槛太高，可行性较低，该方式仅适合资产体量适中的企业。

方式二：投资新设主体混改，对外出资新设主体混改，可放下存量包袱混改，轻装上阵，战投吸引力强，但无法改变原有主体的体制机制，且在新设主体中，员工持股的实施存在政策障碍。

方式三：剥离不良资产混改，剥离原本质量较低的资产，再实施混改。该方式可提高混改的可行性，但容易产生人员稳定问题及利益输送等风险，国资已不支持。

方式四：整合优质资产混改，甄选并整合集团内优质资产混改，可提高战投吸引力及混改可行性。但需做好资产评估避免国有资产流失问题，明确混改后反哺集团路径与方式，并可做好上市规划，未来择机整合集团其他资产，提高整体资产证券化水平。

二混：混伙伴，企业混合所有制改制引入投资者时，原则上应引入战略投资者，必要时也可引入财务投资者。提倡引入多个投资者，以优化股权结构和法人治理。

产业投资者，具有浓厚的产业背景，或称“战略投资者”，更多关注项目和企业本身，着眼于获取长期收益，甚至可以有三五十年的考量。控股权的问题上，产业投资者要求目标企业出让控制权，或者进入董事会有一定话语权。

财务投资者，或称“金融投资者”，具有明显的资本市场导向，更多的关注于行业周期和证券周期，着眼于三年的短期收益。由于缺乏融资企业所需要的经营资源，财务投资者一般不会觊觎融资企业的控股权，但协议中会有财务回报要求，甚至有着苛刻的条款。

战投选择原则和标准，有较强的改革意愿和共同的发展理念。有良好的市场信誉和较高的信用评级。有较强的治理能力和行业竞争优势。有高度关联的产业链或价值链。有坚实的实业基础或关键核心的资源。有相对长期的持股计划和追求长期战略利益。

不宜合作的混改战略投资者考虑因素。能认同混改企业的价值取向和行为方式投资者。不能有效处理好员工问题的目标合作者。参与混改是以追求快速回报为目标的社会资本。没有持续投资实力的非公资本。不愿意且没有能力承担社会责任的合作者。